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国美终了局的4种猜想

发布时间:2021-01-22 08:51:53 阅读: 来源:三角龙骨厂家

作为大成律师事务所高级合伙人,吕良彪曾主办过娃哈哈与达能的法律诉讼,在投资风险控制与争端解决方面颇有经验。他以自己的逻辑将国美控制权的争夺,从资源基础、博弈方式和利益解决方案三个角度复盘推演了一遍,认为其此案在公司治理方面具有里程碑式的意义。

在吕良彪看来,黄光裕与陈晓的争执,表面上争夺的是上市公司的控制权,实则是国美王国的庞大的商业网络及其匹配的社会影响力。作为职业经理人,陈晓辩称自己的努力,让黄光裕股权对应的价值增长了数十亿,但是,这并不全是钱的问题,掌握了国美的控制权,34%或者1%的股权都能放大到100%股权的效果,人生价值、个人地位及其影响力都系于控制权本身。

这场博弈之所以展开,双方都有一定的道德和资本资源。

黄光裕一方的角度,其道德资源包括三方面:国美为其个人创立,具有统治的天然合法性,且为中国传统意识认可;创造的辉煌历史,其战略曾独霸天下;攻击陈晓的道德缺位,指其为落井下石的“小人”。其不利之处在于,黄光裕被指责有帝王作风、行事霸道,且以资金占用、套现等方式牺牲上市公司利益,更为现实的是黄至今深陷囹圄,如何实现公司管控、带领公司的发展?在资本资源方面,黄光裕拥有约34%的股权(即使贝恩决定债转股,股权比例也有30%左右),400余家未上市门店,资金方面据说有张大中以及潮汕商帮将提供支持。

而陈晓一方,道德资源主要集中在黄光裕出事后的表现,个人带领公司度过了最艰难的时刻,引入资金防止国美资金链断裂,业绩表现也不错,同比大幅增长(虽然黄光裕家族指责其关闭门店,业绩“作弊”),同时树立低调、理性、收敛的职业经理人形象。其不利之处在于,大中合并案中的爽约,“正统”文化主导下,公众对其行为存在明显道德偏见。资本资源方面,贝恩资本全力支持,自己有少量股份,用可疑的“金手铐”团结了众高管。

斗争过程中的典型标志性事件包括:8月4号,黄光裕家族提请召开股东大会;5日,国美董事会起诉黄光裕,其后,各自公开信等方式开打“口水战”,以求占据道德舆论高地,获得其他股东的支持。如果不出现戏剧性事件,9月28日可以视为一场“大选”,双方都在贬低对手、抬高自己,极力拉拢选票,不能简单往各自头上添道德标签。

吕良彪认为,由于黄光裕的身份以及案件又极富戏剧性,这次争端凸显了其深远意义,黄光裕虽处狱中,首先,仍有正常行使民事权利的空间;彼此口水虽然不少,博弈却始终在规则之内,依照公司法规则推进。争论的过程,有规则存在,彼此基本尊重了规则,并且自我约束自身行为,在阳光下,盛行的政治论、权力论、阴谋论相对较少,有进步意义。

至于未来的结局,吕良彪表示四种结局皆有可能:

第一种,陈晓胜出,其后主持大局,不断进行增发,进一步消减黄光裕家族的影响,其胜出需要多数机构投资者的支持,国美的稳定是拉拢机构的最大说辞; 第二种,黄光裕炒走陈晓,但是,他还是需要思考“后陈晓时代”真空如何弥补?如果仅仅依靠家族代表,并不能消除人们对于国美正常运行的顾虑;第三种,双方和解,达成某种形式的“君主立宪制”,陈晓拥有更多的利益和自主权,黄家的影响力也能获得保障,目前这种和解似乎有点困难;第四种,强大的外力因素介入,导致更多的可能性,比如新的职业经理人进入,适度改组高管团队等。

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